開源證券股份有限公司孟鵬飛,殷晟路,黃雄近期對震裕科技（300953）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：2025業(yè)績預(yù)告超預(yù)期，機(jī)器人業(yè)務(wù)進(jìn)展順利》，給予震�？萍假I入評級。

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　　預(yù)計(jì)2025歸母凈利潤同比增長97%-117%，進(jìn)入量利齊升新階段

　　公司發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)告：2025預(yù)計(jì)歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)5.00-5.50億元，同比高增96.89%-116.58%；扣非歸母凈利潤為4.80-5.30億元，同比大增107.66%-129.30%；營收實(shí)現(xiàn)93-103億元，同比增長30.46%-44.49%。下游儲能等需求旺盛，自動化產(chǎn)線稼動率增長帶來量利齊升，模具及電機(jī)鐵芯業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)持續(xù)增長，進(jìn)入量利齊升新階段。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為5.08/10.08/13.99億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為54.1/27.3/19.6倍，維持“買入”評級。

　　盈利能力顯著修復(fù)，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)兌現(xiàn)

　　(1)鋰電池結(jié)構(gòu)件：得益于下游儲能、新能源車需求增長以及公司積極拓展大客戶的戰(zhàn)略，疊加公司提升生產(chǎn)自動化水平和精細(xì)化管理降本增效，隨著規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步釋放，該業(yè)務(wù)的利潤貢獻(xiàn)有望持續(xù)上行。(2)電機(jī)鐵芯：在降低單一大客戶依賴的同時(shí)，盈利能力較強(qiáng)的粘膠鐵芯2025年H1市占率穩(wěn)步提高，盈利能力有望進(jìn)一步提升。(3)精密模具：技術(shù)基石和穩(wěn)定利潤來源，常年毛利率穩(wěn)定在50%以上，為公司精密制造體系提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　從技術(shù)突破到產(chǎn)業(yè)化布局，人形機(jī)器人頭部客戶多點(diǎn)開花

　　(1)公司定位機(jī)器人硬件綜合服務(wù)商，產(chǎn)品線已從行星滾柱絲杠快速迭代延伸至線性執(zhí)行器模組、高度集成式仿生臂及靈巧手等核心部件；(2)積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化布局：公司規(guī)劃2025年底建成一條集加工、在線檢測、裝配于一體的全自動行星滾柱絲桿生產(chǎn)線，墨西哥基地建設(shè)同步推進(jìn)；近期公告擬投資10億元，用于人形機(jī)器人精密模組及核心零部件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目建設(shè)。(3)人形機(jī)器人頭部客戶流程全覆蓋：已采用或正研發(fā)使用線性方案的人形機(jī)器人客戶基本實(shí)現(xiàn)批量供貨、送樣、技術(shù)交流等全覆蓋。隨著人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化加速，公司在產(chǎn)品體系、客戶資源及產(chǎn)能布局方面已全面鋪開，未來有望充分受益行業(yè)訂單的集中釋放。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動；人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期；供應(yīng)鏈導(dǎo)入不及預(yù)期。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為215.0。