東吳證券：給予炬芯科技買入評級

2026-02-01 16:22:04 來源：證券之星

　　東吳證券股份有限公司陳海進,李雅文近期對炬芯科技進行研究并發(fā)布了研究報告《2025年業(yè)績預告點評：以端側(cè)產(chǎn)品AI化轉(zhuǎn)型為核心，盈利規(guī)模與質(zhì)量實現(xiàn)雙向進階》，給予炬芯科技買入評級。

　　炬芯科技(688049)

　　投資要點

　　2025年業(yè)績高速增長，盈利質(zhì)量雙向進階。據(jù)公司業(yè)績預告，預計全年營業(yè)收入9.22億元，同比增長41.44%；歸母凈利潤2.04億元，同比增長91.40%；扣非歸母凈利潤1.92億元，同比大幅增長144.42%，盈利規(guī)模顯著擴大。2025全年凈利率預計達22.13%，較2024年同期提升5.78pcts，核心盈利能力持續(xù)強化，規(guī)模效應凸顯。

　　核心產(chǎn)品線放量，端側(cè)AI技術(shù)賦能音頻芯片構(gòu)筑核心壁壘。據(jù)公司業(yè)績預告，端側(cè)AI處理器芯片賦能高端音響，低延遲高音質(zhì)無線音頻產(chǎn)品銷售額高速增長，藍牙音箱SoC芯片系列在頭部音頻品牌中的滲透率穩(wěn)步提升。公司以端側(cè)產(chǎn)品AI化轉(zhuǎn)型為核心，基于第一代存內(nèi)計算技術(shù)的端側(cè)AI音頻芯片推廣順利，頭部品牌多個項目成功立項并陸續(xù)量產(chǎn)。其中，低延時私有無線音頻領(lǐng)域終端產(chǎn)品率先實現(xiàn)量產(chǎn)，相關(guān)客戶終端已在CES全球消費電子展正式發(fā)布。

　　研發(fā)加碼前瞻布局，新品迭代支撐長期增長。公司聚焦端側(cè)設(shè)備低功耗、高算力需求，2025年研發(fā)費用約2.4億元，同比增長11.56%。智能穿戴賽道ATW609X芯片正式面市，第二代存內(nèi)計算技術(shù)IP研發(fā)穩(wěn)步推進，目標實現(xiàn)單核NPU算力倍數(shù)提升、能效比優(yōu)化并全面支持Transformer模型；同時加大下一代私有協(xié)議研發(fā)，提升無線傳輸性能。從芯片硬件、無線連接、音頻算法及開發(fā)生態(tài)四維度構(gòu)筑技術(shù)護城河，為后續(xù)增長儲備充足動力。

　　盈利預測與投資評級：根據(jù)公司業(yè)績預告，我們調(diào)整此前預測，公司2025-2027年營業(yè)收入預計實現(xiàn)9.22/12.31/15.75億元(前值：9.98/12.48/15.73億元)，歸母凈利潤預計為2.04/2.73/3.76億元(前值：2.09/2.75/3.75億元)。綜合考慮公司持續(xù)高強度研發(fā)投入與盈利能力改善趨勢，維持“買入”評級。

　　風險提示：市場競爭加劇風險；技術(shù)研發(fā)及新品落地不及預期風險；下游終端需求波動風險。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券李玖研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為70.45%，其預測2026年度歸屬凈利潤為盈利2.09億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為46.4。

　　最新盈利預測明細如下：