麥格理：首次覆蓋東鵬飲料予“跑贏大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)345港元
麥格理發(fā)布研報(bào)稱，東鵬飲料（605499）(09980)是中國(guó)功能飲料行業(yè)的第二大參與者，按價(jià)值計(jì)市場(chǎng)份額為23%；若按銷量計(jì)，則為第一大參與者，份額達(dá)26.3%。該行相信，憑借其廣泛的渠道滲透率和高效管控的銷售追蹤系統(tǒng)，東鵬飲料能夠繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。該行因此首次覆蓋并給予“跑贏大市”評(píng)級(jí)，對(duì)其A股及H股目標(biāo)價(jià)分別307元人民幣與345港元。該估值基于預(yù)測(cè)2027年市盈率25倍，考慮到其高達(dá)25%的兩年盈利復(fù)合年增長(zhǎng)率，該行認(rèn)為此估值水平合理。
中國(guó)功能飲料的人均消費(fèi)量為9.9升，而美國(guó)為54.9升，日本為21.9升，泰國(guó)為16.5升。根據(jù)研究機(jī)構(gòu)估計(jì)，功能飲料在2025年至2029年預(yù)測(cè)期間的復(fù)合年增長(zhǎng)率為10.9%，而軟飲料為5.9%。東鵬飲料是第二大參與者，2024年價(jià)值市場(chǎng)份額為23%，僅次于紅牛的24.7%，在能量飲料細(xì)分市場(chǎng)，東鵬和紅牛的份額分別為37%和31%。麥格理相信，憑借其渠道滲透力和銷售效率，東鵬飲料能夠繼續(xù)擴(kuò)大份額。
盈利預(yù)測(cè)方面，該行預(yù)計(jì)東鵬飲料2025至27年各年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)將分別實(shí)現(xiàn)32%、28%及22%的增長(zhǎng)，2025至2027年間的盈利復(fù)合年增長(zhǎng)率料25%。
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